去年汇改以来 人民币实际有效汇率变“毛”了

　　1美元兑人民币6.4592元！人民币对美元汇率中间价7月20日破了6.46，再创汇改以来新高。从去年6月中国央行重启汇改以来，人民币对美元汇率中间价升值5.39%。但根据国际清算银行的报告数据，自去年汇改以来，人民币实际有效汇率贬值2.29%。

　　7月20日，外汇局发表《外汇储备热点问答》，重申人民币升值不会直接导致外储损失。人民币究竟是在升值还是在贬值，对我国的出口贸易和海外投资究竟有何影响？记者就此采访了业内人士。

　　上半年实际有效汇率贬3.02%

　　自去年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元中间价已累计升值超过5%。

　　虽然人民币对美元汇率中间价今年继续升值，但今年上半年人民币实际有效汇率出现贬值，整体超过升值幅度。上半年，人民币对美元汇率中间价升值2.26%，人民币实际有效汇率在1月、3月、4月、6月呈环比贬值走势，2月、5月呈环比升值走势。上半年实际有效汇率累计贬值3.02%。

　　国际清算银行日前公布的数据显示，6月份，人民币实际有效汇率指数为116.31，环比下降1.63%；人民币名义有效汇率指数为112.07，环比贬值1.51%。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰向本报记者表示，很多人都观察到一个现象——人民币对美元升了，但对很多货币是贬值的，而且是整体贬值的，所以说汇改以来人民币升值加快是个伪命题。　人民币缘何总体实贬

　　为何人民币对美元一直在升值，但整体实际有效汇率却是在贬值呢？

　　国家发展改革委对外经济研究所研究员张燕生在接受本报记者采访时认为，从长趋势看，由于美国持续保持低利率政策，并实行了量化宽松政策，而美国失业率仍保持在高水平上，因此，美元进入了一个长期贬值的通道。尤其最近美国两党关于美债上限的较量，更是增加了美国经济前景的不确定性风险，导致美元最近大幅贬值，美元对世界主要货币都程度不同地大幅贬值。如果人民币升值幅度不能抵消美元贬值幅度，那么，就会出现人民币对美元升对其他货币贬的情况。“所以，在人民币汇率形成机制改革过程中，要从盯住美元的汇率制度转到盯住一篮子货币，尤其是参照人民币实际有效汇率进行调整，仍需要时间。从前6个月看，虽然人民币对美元的升值幅度较大、升值速度较快，但人民币实际有效汇率仍是贬值的。”张燕生说。

　　首都经贸大学金融学院院长谢太峰对本报记者说，实际汇率应当是扣除了物价因素后来看的，目前，人民币从名义汇率上看是升值的，对内价值却是不断贬值的。特别是进入2011年后，国内CPI一直高企，所以人民币对内实际上贬得是很厉害的，与欧元区年初预定的CPI2%的涨幅目标以及美元区相比，我们通胀率都是大大高出的。

　　“决定两国汇率的是物价水平，实际汇率应当扣除物价因素，人民币既然对内贬值的速度很快，对外便没有理由升值，因此，我认为人民币升值是没有道理的。”谢太峰说。　

双刃剑效应值得警惕

　　但是，在当前经济增速可能放缓的背景下，依然较强的升值预期、热钱流入的汇率状况，一方面对出口外向型企业产生打击，另一方面却对我国企业的海外投资构成利好，汇率的双刃剑效应尤值警惕。

　　“在全球范围内，美元生产体系远大于欧元或其他货币生产体系，因此，无论是中国实施‘引进来’战略还是加快推进‘走出去’战略，美元汇率的未来趋势都会影响到对外投资的预期收益或成本的现金流。”张燕生说，“当人民币实际上对美元大幅升值时，相当于人民币可换到更多美元，到美元区或以美元为标价的地区投资就比较合算，但到非美元区投资就不合算。反之，人民币大幅升值，会增加外商来华投资的成本，提高人民币资产的价格，减缓长期投资的增长速度，同时，也加大了国际短期资本来华套利套汇投机炒作的机会，增大中国宏观经济的不稳定波动。”

　　“人民币对美元升值实际背离了两国货币的实际购买力，在目前的汇率状况下，投资人民币风险变得相当小，当然会吸引投机资本。同时，民间持有外汇的愿望已经很小，但外汇贷款的需求反而强劲，因为在人民币升值的预期下未来还款将会得利。一方面人民币对内贬值，一方面外储和顺差增加，这些反常现象，都是人民币对美元升值带来的影响。”谢太峰说。此外，人民币升值还将给外向型中小企业带来巨大困难，东莞一些玩具厂商倒闭都是例证，这些企业一方面在国内融资难，一方面受到人民币升值的压力，而这些企业能吸引大量就业，所以人民币升值对外向型的劳动密集型企业是不利的。