国债遇冷储蓄下降 老百姓的钱哪里去了？

　　国人已经习惯的国债发行时“起三更排长队”的抢购盛景，正在悄然消失。11月10日开始发行的今年最后一期凭证式国债，总额为150亿元，认购情况只能用“不温不火”来形容——而本期凭证式国债3年期利率为3.39%，是今年所有期国债中最高的。11月13日，央行公布的10月份金融运行统计数据显示，10月末人民币储蓄存款余额比9月份减少了76亿元。这是自2001年6月份以来首次月度储蓄存款下降。

　　国债遇冷，储蓄下降，中国老百姓的钱跑到哪里去了？

　倾心股市

　　此前，中国的储蓄存款一直呈现持续增长的态势。

　　在公布居民储蓄存款下降的同时，央行统计数据显示，10月份证券公司客户保证金余额达6042亿元，比上月增加2161亿元，同比增长182.9%。“5年来股市首次大行情，分流了债市、储蓄的资金。”业内人士据此分析。

　　工商银行(3.8,0.00,0.00%)(1398.HK，601398.SH)人士认为，大量股市融资是造成储蓄流失的最直接原因。10月份，证券市场新上市公司6家，其中融资额最大的工商银行在上海证券交易所发行A股，融资额超过400亿元。这位人士指出，由于A股面向大众发售，“这些资金大多来自居民储蓄存款。”

　　股市的向好，带动了“打新股”类理财产品和基金的销售。上海一家基金公司人士说，进入10月份后，股市再度大幅上涨，带动各基金净值普遍攀升，基金也开始大比例分红，由此使基金销售再度出现火爆场面。11月初，嘉实稳健基金原计划进行1个月的营销活动仅3天就宣布目标完成。华宝兴业先进成长基金募集份额及转利息达到61.14亿份，有效认购户数为137361户，平均认购4.5万元。

　　早有异动

　　资金向股市的流动，事实上并非10月份忽然出现的。

　　杭州一位职业股票投资人说，6月末，有客户一次性给了200万元，让他先试试水，“如果收益还可以的话，再考虑增加投资”。作为重启IPO(首次公开发行)标志的中工国际(15.96,0.16,1.01%)(002051)，5月19日上市首日涨幅就达到575.68%。此后在6月份上市的同洲电子(20.18,-0.44,-2.13%)(002052)、云南盐化(11.43,-0.02,-0.17%)(002053)等新股上市的开盘价都上涨了90%以上。

　　浙江省的统计数据显示，早在5月份新增居民储蓄存款增速就出现了下滑趋势，同比仅增加5亿元，比去年同期的16亿元少增了11亿元之多。而彼时，除了受股市走强的吸引，2001年开始的黄金大牛市，也吸引了不少投资者，5月12日，金价达到1980年以来最高点730美元。据业内人士预计，浙江省炒金规模大约在10亿元。

　　10月份，南京银行某支行两名储户一次性转入股市资金达450万元，9月份，有一笔1100万元储蓄存款被转入股市。

　　趋势难定

　　如果把居民资金投向股市看做一场婚姻的话，这场以牛市做媒的婚姻能持续多久？

　　储蓄率过高是中国的一个老大难问题。亚洲银行经济学家汤敏测算，2005年中国居民储蓄率约为16%，同期美国储蓄率为4.8%，日本为8.2%，法国为10.8%。

　　此前，中国人民银行副行长苏宁在北京举行的“2007年中国行业发展报告会”上再次指出，目前我国消费率过低、储蓄率过高已经成为影响经济增长的一个重要问题。储蓄率过高不仅造成银行的流动性困境，也增加了投资扩大的潜在压力。倘若居民把储蓄持续地转化为投资，是否能逐渐化解这个问题？

　　李超(化名)是上海一名职业股票投资人，尽管股市走牛，但他从7月份开始就认为股市将面临调整，因此索性从市场退出，把钱存进银行，然后带着家人去旅游。“资金的本性是逐利的，如果市场不好，资金撤退的速度也会很快。”他说，就像在此前的漫漫熊市一样，以后若碰到市场不好，又没有其他市场可投资的情况下，最好的选择仍然是把钱存进银行。

　　“钱再多，总归也要为自己养老、看病以及孩子的未来做打算。”申银万国金融分析师陆文磊认为，在社会保障体制没有完善之前，资金从储蓄、债市流向投资市场“总是有限度的”，而社会保障体制的不完善，同时也是制约投资、消费增长的重要原因。因为在人们的意识中，资金首先必须满足日常交易功能和预防功能，此后要考虑的才是投资。

　　因此，多位经济学家认为，仅从10月份储蓄存款下滑并不意味储蓄流出已成定势，关键在于这种下滑能否形成一个持续的趋势，而从目前的数据分析，仍然难以判定趋势是否成立。

　　名词解释 金边债券

　　17世纪，英国政府经议会批准，开始发行以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为“金边债券”。后来，“金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券，即国债。它以该国的征税能力作为国债还本付息的保证，投资者一般不用担心“金边债券”的偿还能力。