经济观察：连续“破8”不代表人民币加速升值

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自去年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率持续走低。2006年5月15日，人民币对美元汇率中间价首次突破8元/美元。此后，人民币对美元汇率中间价又多次突破8元/美元的价位。特别是从2006年6月21日至7月4日的10个交易日中，有7个交易日人民币对美元汇率的中间价都在8元/美元以下。一时间，人民币将加速升值的传言愈演愈烈。面对多方传言，笔者认为，人民币汇率频繁“破8”并不意味着短期内人民币将加速升值。

首先，汇率形成机制改革后，人民币不再盯住任何一种单一货币，而是以市场供求为基础，参考一篮子汇率进行调节。从外汇市场的走势来看，人民币对美元汇率的变动幅度明显小于美元对欧元、日元等主要货币汇率的变动幅度。这一现象表明，参考一篮子汇率之后，人民币汇率保持了稳定变动的趋势。归根结底，国际市场主要货币汇率的相互变动，减少了人民币汇率加速升值的可能性。

其次，人民币加速升值将对我国目前的宏观经济形势产生不利影响，为消除不利影响，政府可能会采取适当措施控制升值。今年以来，经常项目和资本项目的双顺差以及持续增长的外汇储备给人民币升值继续施加了相当大的压力。面对持续增长的外汇储备，央行主要依靠发行央行票据来防止基础货币的迅速增长。虽然人民币升值有利于抑制目前国内由于投资大幅增加带来的通货膨胀的压力，但是短期内人民币加速升值却并不符合我国的国家利益。短期内人民币加速升值将降低出口企业的利润率和市场占有率，势必对我国出口企业形成较大的冲击。从目前出口贸易稳中有升的形势看，人民币保持稳定或以稳定的步伐升值有利于我国出口贸易的发展。因此，从国家宏观经济政策的角度，必须给出口企业以足够的时间适应人民币的进一步升值。

再次，完善的配套措施是人民币汇率形成机制改革的重要环节。围绕人民币汇率形成机制改革推出的各项配套措施有的还未推出，有的尚处于初步应用的阶段，尚需积累足够的经验。今年以来，央行相继推出了包括做市商制度和一级交易商制度等在内的多项配套措施，并且开展了人民币外汇掉期交易和人民币利率互换的试点工作。稳定的市场环境有利于这些配套措施的顺利推行。相反，如果人民汇率过大过快的波动，那么既定的各项配套改革措施将受到扰乱而无法顺利实施。因此，各方力量都可能倾向控制人民币升值的加速。

最后，世界经济的总体形势使人民币汇率可以有足够时间来实现渐进的调整。当前世界经济形势总体上有利于我国汇率形成机制的改革。

006年以来，世界经济继续保持了平稳增长的势头。美国经济强劲增长，欧元区经济持续复苏，日本经济稳步回升，主要发展中国家也继续保持了强劲增长的势头。良好而稳定的国际环境使人民币汇率可以避免各方面不必要的压力。因此，按照主动性、可控性和渐进性的原则对汇率进行合理有序的改革是完全可行的。（中国社科院西亚非所 张春宇）