四只看不见的"巨手"在全球资本市场掀起惊涛骇浪

图表：纽约油价重回每桶95美元之上 新华社发

石油美元、亚洲国家中央银行、对冲基金和私人股权投资公司，就像四只看不见的“巨手”，正在全球资本市场上掀起惊涛骇浪。然而，他们虽然超级富有，能量巨大，却很少有人说得清他们究竟如何玩转世界经济。美国麦肯锡全球研究所近期公布一份报告，揭开了这四大“玩家”的真实面目。

四只“巨手”

报告揭示的内容令人震惊：从2000年到2006年底，四大玩家的总资产增长了两倍，高达8.5万亿美元，相当于全球养老金基金的40%。这对5年前刚刚在资本市场上崭露头角的玩家来说，成绩相当骄人。

其中，石油投资者的实力位居四大玩家之首，这主要得益于油价疯涨。自2002年以来，石油价格已经涨了两倍。报告估计，石油投资者的海外资产大约在3.4万亿到3.8万亿美元之间。

紧随其后的是亚洲国家中央银行。由于贸易顺差、对外投资、汇率政策等诸多因素，亚洲各国的中央银行外汇储备总额高达3.1万亿美元。

排在第三位的是对冲基金，资产为1.5万亿美元。如果算上杠杆惜贷，在原始基金量的基础上获得成倍收益，则对冲基金在金融市场上所控制的金额高达6万亿美元，超过石油投资者成为最有实力的权力经纪人。

四大玩家中的“小弟弟”是私人股权投资公司，俗称私募基金。报告显示，从2000年到2006年底，私募基金为投资人赢得了三倍的收益，资金总额达到7100亿美元。

石油美元

去年，油价上涨到每桶60美元，石油输出国因此而成为世界最大的资本输出国，自上个世纪70年代以来首次超越亚洲。得益于发展中国家对能源的强劲需求，这些国家在未来5年里将成为世界金融市场上最重要的玩家。

如果将一些未上市公司计算在内，按市场价排列，则世界十大公司中有6家是中东和亚洲的石油公司。沙特阿拉伯石油公司的市值估计是通用电气的两倍，可能成为世界最大的上市公司。

由于石油输出国的国内经济和金融市场普遍较小，大多数石油收入最终流入国际金融市场。麦肯锡全球研究所估计，如果油价保持在每桶70美元(事实上油价最近已经超过每桶90美元)，到2012年，每年将有6280亿石油美元流入国际市场，使石油出口商的海外资产在未来5年里翻一番，达到7万亿美元。

石油投资者包括不同群体，有腰缠万贯的个人投资者，有主权财富基金，也有波斯湾、挪威、俄罗斯、尼日利亚、委内瑞拉、印度尼西亚等国家和地区的中央银行。

亚洲中央银行

亚洲国家的中央银行已经成为国际资本市场上令人敬畏的巨人。他们通常将大量外汇储备投资于以美元为主导的资产，尤其是国库券。

但近来，他们的投资倾向越来越趋于积极进取。韩国和新加坡等国家宣布，将高达4800亿美元投入各种国有主权财富基金。

由于亚洲国家政府手中握有数额惊人的资金，这一投资新战略将对资本市场产生巨大影响。一年前，亚洲国家中央银行几乎持有全球外汇储备的2/3。

麦肯锡全球研究所预计，即使亚洲国家的经常项目顺差增长减缓，其外汇储备仍将在2012年达到5.1万亿美元。

对冲基金

对冲基金近年来发展势头迅猛，截至2007年中，7300多个对冲基金管理着约1.7万亿美元资产。其中最大的3个对冲基金掌控着1000亿美元资产。

对冲基金增加资本市场的资金流动，促进金融创新，但也存在一些隐患。有人担心，对冲基金的超级规模和大量举债行为，可能破坏金融市场稳定。1998年，美国著名的长期资本管理公司陷入困境，美国联邦储备委员会不得不联合多家大型银行，调集36亿美元出手救市。

2007年中期，美国出现次级抵押贷款危机，多家大型对冲基金损失惨重，一些中小型基金相继倒闭。于是，老问题又浮出水面：对冲基金垮台会否引发一场更大规模的金融危机？

麦肯锡全球研究所研究表明，近10年的发展已经降低了危机发生可能性。对冲基金的投资战略更趋多样化，不大可能出现多家机构同时瘫痪。借钱给对冲基金的银行也改善了评估水平，加强了风险管理。同时，大型对冲基金开始扩大股票和债券市场上的永久资本，为投资者撤资设置更多限制，以便他们在市场低迷期渡过难关。一旦资本市场出现异动，对冲基金则回归主流。

私募基金

私募基金规模相对较小，但在实业界拥有极大影响力。私募基金的市值只占美国证券市场的5%，占欧洲证券市场的3%，但全球公司并购案中，有1/3由私募公司操作完成。他们的一些天价并购案包括，以450亿美元买断能源巨头TXU公司，以330亿美元收购医疗保健公司HCA等。

私募基金引进公司管理新模式，许多公司被并购后业绩得到改善。一项研究显示，被买断的60家公司中，有2/3业绩增长，回报高出业内平均水平一倍。

尽管有人批评私募基金目光短浅，只注重短期利润，但实际上，大多数私募基金的投资期为3到5年，足以对公司进行彻底改造。

近来信贷市场有所收紧，一些并购案因此而变得复杂，同时也抑制资金流入私募基金。即便如此，麦肯锡全球研究所预计，私募基金资产在2012年前仍将达到1.4万亿美元。

随着这一行业的成长，私募基金将日臻成熟，业务逐渐多样化，他们在金融领域的影响力势必大大增强。

前途无量

四大玩家的超大规模和迅猛发展势头令人敬畏，引起国际资本市场种种不安。

美国和欧洲担心，中东和亚洲国家的半政府性投资行为可能威胁他们的“国家安全”；玩家们手中的现金流量可能生成资产泡沫；对冲基金和私募基金可能给资本市场带来不稳定因素，包括信贷危机和“制度危机”，就像1998年那样因为某家大对冲基金出了问题，波及众多基金公司受影响，最终导致全球资本市场几近崩溃。

但同时，四大玩家也在很多方面有利于金融市场的发展。比如，由于石油投资者和亚洲国家中央银行的存在，全球储蓄充裕，令世界范围内利率下降，并创造出更多借贷形式。

再比如，当前信贷危机波及全球，石油投资者和亚洲中央银行可以凭借雄厚的资金实力，向市场提供迫切所需的流动资金。也正因为此，他们可以放眼未来，进行长远规划，而不像市场上大多数玩家那样按季度向股东负责。

同时，他们更多关注亚洲、中东及其他新兴市场，使得传统资本中心之外的市场得以更快发展。

至于对冲基金和私募基金，他们中有许多已经进入主流，成为上市公司。

因此，四大玩家不大可能在人们的担忧中萎缩。在未来几年里，他们仍将是全球经济的重要推手。麦肯锡全球研究所说，如果保持目前的增长速度，到2012年，四大玩家的总资产将达到20.7万亿美元，相当于全球养老金基金的2/3。

即使油价下跌、亚洲贸易顺差降低、人们减少对对冲基金和私募基金的投资，四大玩家的实力仍会保持增长。麦肯锡全球研究所预计，他们的资产总额将在未来5年内翻一番，达到15.2万亿美元。 (唐昀　新华社特稿)